La última lectura del índice de precios minoristas trazó un nuevo piso en el mandato que comenzó hace poco más de dieciocho meses. El registro de 1,9% en junio coronó una racha de tres meses seguidos de contracciones, un fenómeno que despierta tanto esperanza como interrogantes en el análisis económico del país. Sin embargo, la historia reciente enseña cautela: durante estos dieciocho meses transcurridos, el fenómeno inflacionario ha mostrado un patrón errático de caídas interrumpidas por recuperaciones inesperadas. Comprender qué suceda en los próximos meses resulta decisivo no solo para las familias que pagan cuentas, sino también para definir si el arduo proceso de estabilización macroeconómica que atraviesa la nación finalmente se consolida o vuelve a tambalearse.
Desde que asumió la actual administración nacional, la trayectoria de precios ha trazado un recorrido sinuoso. Comenzó en diciembre de 2023 con una inflación de 25%, cifra que descendió hasta alcanzar 4,2% en mayo de 2024. Ese primer ciclo de desaceleración se interrumpió, generando una alternancia de movimientos alcistas y bajistas que continuó hasta agosto, cuando nuevamente se registró 4,2% y pareció iniciarse un segundo período de caída consistente. Este tramo llevó el índice hasta su piso histórico en esta gestión: 2,4% en noviembre de 2024. No obstante, la tregua fue breve. Una vez más la inflación repuntó, oscilando entre máximos y mínimos hasta que en marzo pasado marcó 3,8%, iniciando lo que parecía ser una nueva desaceleración que tocó fondo en 1,5% durante mayo. Apenas en ese momento, cuando todo indicaba que se había ganado la batalla, la inflación volvió a subir a 2,6% en abril, antes de retroceder nuevamente a 2,1% en mayo y 1,9% en junio.
Las tres variables que sellarán el destino
Para los especialistas que estudian estas dinámicas, el próximo trimestre será determinante. La mayoría de los pronósticos privados anticipa que la inflación se mantendrá en una banda situada entre 1,9% y 1,6% durante el segundo semestre del año, con expectativas de alcanzar 1,8% en julio. Pero esta visión optimista se sostiene únicamente si convergen tres elementos precisos, cada uno de los cuales funciona como pieza de un engranaje delicado. Si alguno de ellos falla o se desalinea, todo el mecanismo podría volver a trabarse.
El primer factor gravitante es el comportamiento del tipo de cambio. Desde el comienzo de este año, la cotización de la moneda norteamericana ha venido por debajo del ritmo de aumento de los precios internos, lo que técnicamente significa que está "retrasado" respecto de la dinámica inflacionaria. Recién en junio la relación se invirtió: el dólar saltó 5% mientras que los precios apenas crecieron 1,9%. Para el mes siguiente, analistas proyectaban que la divisa cobraría nuevo impulso, alimentada por la menor cosecha de productos agropecuarios, la mayor demanda de divisas por el evento mundial deportivo en julio, los aguinaldos estivales y las vacaciones de invierno. Sin embargo, al aproximarse a mitad de mes las expectativas no se materializaron: la cotización registró una caída de apenas 0,3%, un movimiento que desafía los pronósticos iniciales. Las proyecciones de corto plazo sugieren que en los próximos meses el dólar debería recomponerse al alza, pero los tiempos son inciertos.
El segundo pilar está constituido por los precios de los alimentos y las bebidas. En junio, este rubro, que nuclea casi el 30% de la canasta de consumo promedio, creció apenas 1,3%, el incremento más contenido en los últimos doce meses. Lo verdaderamente significativo radica en un artículo específico: la carne vacuna, ese producto que define gran parte de la mesa argentina, se movió solo 0,1% en el Gran Buenos Aires. A diferencia del año anterior, cuando el precio de la carne se disparó más de 25% en los doce meses, los especialistas no prevén variaciones sustanciales en los próximos períodos. Este comportamiento más estable del rubro ganadero constituye un amortiguador crucial contra nuevas aceleraciones inflacionarias. La oferta ganadera disponible y la demanda doméstica se encuentran en un equilibrio que, por ahora, no presiona al alza.
Petróleo y regulados: los acechanzas latentes
El tercer elemento condicionante es la evolución del precio internacional del petróleo y sus derivados domésticos. Durante la primera mitad del año, los combustibles experimentaron aumentos considerables: la nafta subió 25% y el gasoil 30%, impulsados por tensiones geopolíticas en Medio Oriente que elevaron el barril de crudo a superar US$ 110. Hoy el precio se ubica alrededor de US$ 80 por barril, en un terreno más estable pero incierto. La relevancia de este factor trasciende el surtidor de combustible: los precios de la energía y sus derivados tienen efectos directos e indirectos masivos sobre el índice de inflación, ya que impactan en los costos de transporte y distribución de prácticamente todos los bienes y servicios. Mientras no existan nuevos shocks externos o cambios dramáticos en los conflictos internacionales, no se anticipan movimientos importantes en este frente, pero tampoco se espera que los precios se reduzcan de manera significativa.
Los especialistas que monitorean estas dinámicas ofrecen perspectivas que, aunque cautelosas, apuntan hacia un escenario de continuidad bajista. Un economista de una consultora privada señala que "la desaceleración de precios debería mantenerse en los próximos meses de forma gradual, sostenida por el ancla que representa una cotización cambiaria más ordenada y por el flujo constante de compras de reservas internacionales que realiza el banco central. No obstante, el avance mensual de la inflación no seguirá una línea recta perfecta: habrá correcciones cuando ciertos bienes y servicios reajusten sus valores, además de variaciones estacionales típicas de determinados segmentos de la canasta". Desde otra óptica, otro analista de una fundación de orientación liberal afirma que "más allá del número puntual del mes pasado, lo trascendental será observar cómo evoluciona el índice en los próximos meses. Lo que realmente importa será que la inflación no solo logre situarse por debajo del 2%, sino que además pueda mantener ese nivel a lo largo del tiempo. Tenemos hoy una macroeconomía más ordenada, un tipo de cambio relativamente fijo desde principios de año, un banco central que sigue comprando reservas y tasas de interés que están bajando. A eso se suma un año con menos sobresaltos políticos, algo que también refuerza que las expectativas de los ciudadanos se estabilicen".
Una consultora de reconocida trayectoria advierte que "el índice vuelve a rondar la zona del 2% mensual. Algunos aumentos que se postergaron en servicios regulados, especialmente combustibles y tarifas, podrían ejercer presión hacia adelante, pero no deberían modificar la tendencia general". Sin embargo, la misma fuente introduce una nota de precaución: "Consolidar este proceso de desinflación demanda algo más que solo fijar el tipo de cambio, abrir el comercio exterior y mantener una actividad económica moderada. Probablemente se necesiten herramientas adicionales que colaboren en coordinar mejor las expectativas de los empresarios y sus decisiones de remarcar precios, un trabajo que llevará más tiempo del que a primera vista parecería necesario".
Los ciclos anteriores de baja inflacionaria que se interrumpieron dejaron cicatrices en las expectativas de analistas y ciudadanos. La pauta histórica de estos dieciocho meses sugiere que no existe garantía de que el patrón actual de descensos logre consolidarse de manera definitiva. El comportamiento futuro del dólar, los movimientos del mercado agroalimentario mundial que influyen en precios domésticos, las definiciones geopolíticas que afectan los costos de energía, y las decisiones de fijación de precios de empresas y comerciantes confluyen en un escenario donde múltiples resultados permanecen posibles. Si los tres pilares mencionados mantienen su alineación actual, todo indica que la inflación seguirá descendiendo hasta territorio de 1,6% a 1,8% durante los próximos meses. Si alguno se desalinea, la historia reciente sugiere que no sería la primera vez que un ciclo de desinflación se quiebra inesperadamente.
